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根據《人民幣投資的十堂課》所述，我們先來看中國股市的發展沿革。

中國大陸股票市場始於上世紀90年代初期上海證券交易所(1990年12月)和深圳證券交易所(1991年七月)的先後正式營業。時值鄧小平時代，1992年即發表〈南巡講話〉。

股市成立初期，股市運行非常不規範，衍生種種問題，造成不規範運行的最重要原因是股市功能定位嚴重偏差，因為當時政府成立股票市場的主要出發點是為國有企業融資、幫助國有企業脫困、服務國有企業改革。因此，在發行和審批環節向國有企業傾斜。為了幫助國有企業能夠以更高溢價獲得更多資金，政府通過控制新股發行節奏和*「股權分置」(註一)的方式抬升股價。

政府托市的舉動引發大規模投機，並在1993年泡沫破裂，泡沫破裂之後，政府又出面托市，進而再度吹起泡沫。因此，上世紀90年代的中國股市運行特點就是大起大落。

經過多年實踐，政府意識到單純靠事後查處並不能從根本解決股市核心問題，因此從1997年中央文件正式承認股票市場地位開始，中國政府便陸續頒布法律來規範管理股票市場，並著手推進股權分置改革。到了2006年底，即進入WTO過度期結束時，93%的上市公司完成或者進入改革程式，市值佔96%。

隨著各項基礎性制度的健全，上市公司數量、總市值和流通市值、股票發行籌資額、投資者開戶數、交易量等都進入一個較快發展的階段。滬、深交易所交易品種逐步增加，由單純的股票陸續增加了國債、權證、企業債、可轉債、封閉式基金等。而且愈來愈多的民營企業開始上市，並逐漸成為市場的主流。股市市場法制化、規範化之後，價值投資逐漸成為市場主流，投機主義得到明顯抑制，普通投資者對股市的投資信心也隨之倍增。經濟持續增長以及大量外匯資金流入，催生了2005下半年到2007年三季度持續長達兩年多的牛市行情。

中國大陸股票市場的國際化程度也不斷提高。從1991年發行境內上市外資股(B股)開始，2002年推出*QFII(註二)，2006年推出*QDII(註三)，2011年底正式批准*RQFII(註四)，估計在2015年以前陸續推出小QFII、國際板、港股直通車等政策措施。此書為2014年五月二版，事後諸葛看來，作者的推測已經一一實現。

上市公司的盈利能力強，尤其是金融業，包括銀行、保險、券商等金融股在內的52家公司佔上市公司總量的2%，但淨利潤1.09萬億元佔2012年上市公司淨利潤總額的56.77%，僅16家上市銀行就達到1.03萬億元。金融業之後是房地產業。

截至2012年底，滬深股市全部上市公司數目達到2494家，從股權性質看來，國有控股佔全部A股上市公司數量的38.5%，民營企業上市公司佔全部A股上市公司數量超過50%。主機板上市企業中，民營企業佔比為30.06%，中小企業板上市公司中，民營企業佔比76.18%，創業板上市公司中，民營企業佔比95.92%。

儘管股市風格經常變換，但是中小盤股跑贏大盤股的概率較大，而且持續的時間也較長。經過作者統計發現，在牛市時大盤股和小盤股收益基本相當，但在熊市當中，小盤股明顯跑贏大盤股，甚至還會取得較好的絕對收益。

中國股市換手率一直處於較高水準，但有愈來愈低的傾向，股市換手率高和許多原因相關，其中一個最重要的原因是中國股市的上市公司分紅比例一直偏低，從而加劇投資者的過度交易。不過，隨著中國政府推出鼓勵上市公司分紅的政策，2009年到2011年的三年間，股息率分別為1.04%、1.14%、1.82%，從滬深300指數成分股的表現看，2009年至2011年，其股息也呈現持續、快速增長，分別為1.29%、1.59%、2.34%，2011年的股息率甚至超越美國標普五百市場2.12%的股息率。

此外，未來中國政府將進一步鼓勵機構投資者的發展，除了積極發行公募基金，鼓勵公募財富管理機構開發更多符合市場需求的產品之外，還將允許符合條件的證券公司、保險公司、私募基金等從事公募基金業務。同時，積極推動境外養老金、慈善基金、主權基金等長期基金投資境內市場。

因此，我們可以下此結論：

1.中國股市是由國家主導，但會朝向愈開放的趨勢邁進

2.長久來看，民營企業表現會優於國營企業。

3.買滬深300指數ETF的勝率會高於只有藍籌股的上證指數ETF

4.政府意圖打造一個長期高固定收益的穩定股票市場

5.未來外資占比會愈來愈高

希望這篇文章可以給想投資陸股的人一些參考。

註一：MBA智庫百科：股權分置是指上市公司的一部分股份上市流通，另一部分股份暫時不上市流通。前者主要稱為流通股，主要成分為社會公眾股；後者為非流通股，大多為國有股和法人股。股權分置是中國股市因為特殊歷史原因和特殊的發展演變中，中國A股市場的上市公司內部普遍形成了“兩種不同性質的股票”(非流通股和社會流通股)，這兩類股票形成了“不同股不同價不同權”的市場制度與結構。

註二：MBA智庫百科：QFII是一國在貨幣沒有實現完全可自由兌換、資本項目尚未開放的情況下，有限度地引進外資、開放資本市場的一項過渡性的制度。這種制度要求外國投資者若要進入一國證券市場，必須符合一定的條件，得到該國有關部門的審批通過後匯入一定額度的外匯資金，並轉換為當地貨幣，通過嚴格監管的專門帳戶投資當地證券市場。

註三：MoneyDJ理財網：它是在某國境內設立，且經該國的有關權責部門核准，得以投資境外證券市場的一種證券投資基金。剛好跟QFII相反，它是以國內資金投資海外巿場。基本上這種制度是在一國的貨幣尚未在國際上可自由兌換，且其國內資金對外投資尚未完全開放的情況下，有限度允許境內資金投資境外市場的一種過渡性作法。

註四：MoneyDJ理財網：RQFII是中國大陸發布之政策，准許符合資格RQFII額度之投資者將在香港籌募的人民幣資金，並將資金匯入中國大陸，募得資金可投資於當地的債券及股票市場，並可發行公眾或私人基金等投資產品。